Q. Adobeによる200億ドルのFigma買収は見合うのか？

ヒント：2021年のSalesforceによるSlackの買収時のARRマルチプルは約30倍でした。 この記事はゆべしさんとの共同制作です。 2022年9月15日、画像編集サービスのPhotoshopやIllustrator等のクリエイティブソフトウェアを提供するAdobe（アドビ）が、Web上で使用できるデザインツールを運営するFigma（フィグマ）を$20B（約2兆円）で買収する、というニュースが発表されました。 デザイン領域では、AdobeやFigmaは最も有名なデザインツールの1つといっても過言ではなく、買収金額が$20B（約2兆円）と非常に大型な買収であること等で、このニュースは大きな反響を呼びました。 本日は、Adobeによる$20B（約2兆円）でのFigmaの買収が、本当に見合っているのかについて、様々な角度から考察したいと思います。 この記事では、1ドル=100円（$1 = 100円）として、日本円も併せて記載しています。 AdobeがFigmaを$20Bで買収することを発表 まずは、AdobeによるFigmaの買収について整理しましょう。 ご存知の方も多いと思いますが、Adobeは1982年に米国で設立された企業で、1986年に米国NASDAQに上場しました。写真やイラストの制作・編集等ができるPhotoshopやIllustrator等のデザインツールを展開しています。 次に、Figmaは2012年に米国で設立された企業で、ワイヤーフレームの共同編集やアプリのUIデザイン、グラフィックデザインなどをWeb上で利用できるデザインツールFigmaを運営しています。 Adobeによる$20B（約2兆円）でのFigma買収は、2023年中を目処とされており、今後買収に向けて必要な手続きを進めていくと発表されています。 両社共にデザインという領域で事業展開しているため、買収による相乗効果（シナジー）が発揮されやすいと思いますが、果たして$20B（約2兆円）という非常に大きな金額は本当に妥当なのでしょうか？ 現時点で買収の是非を判断するために、株式市場の見解やFigmaの財務数値から検証していきましょう。 発表後にAdobeの株価は直近12年間で最大の下落幅 上図は、AdobeによるFigma買収のニュース発表後のAdobeの株価の推移で、発表後の株価は大きく下落しており、直近12年間で最大の下落幅となっています。 そのため、「Adobeの株主は、この買収を悲観的に捉えている」ということが分かります。では、なぜ株主はこのニュースを悲観的に捉えたのでしょうか？