221010　ビジネス知識源プレミアム：増刊：質問への回答集；22年10月号

■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□□■□■ 　　＜1ヶ月にビジネス書５冊を超える知識価値をe-Mailで＞ ビジネス知識源プレミアム（週刊：660円/月：税込）：Vol.1273 　　＜Vol.1273：増刊：質問への回答集；22年10月号＞ 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 論考/業務の案内　　　　　http://www.cool-knowledge.com/ 有料版の登録/解除　 https://mypage.mag2.com/Welcome.do 購読方法や届かないことについての問い合わせメール 　　　　 　　　　　　　　　　→Reader_yuryo@mag2.com ＊スマホ用の改行なしと、PC用の改行ありを送っています。 □■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■ 毎回、質問をいただいています。可能な限り、回答していますが、漏れもあります。1通の質問の背景に、約100名の同じ問い合わせがあるでしょう。本稿は共通性が高いと判断されるものの、22年10月の回答集です。考えかたの参考にしてください。 ・本稿は、有料版・無料版に共通な増刊号とします。 現在、2022年冬から23年初頭の株価や債券価格については、予想が大きく分かれています。何によって分かれるのか。 いろんな記事に当ると、およそ以下でした。現在の世界経済・金融についての、もっとも大きな見方が分かれています。予想おいて重要な追求点は、その根拠の適否です。 ▼（1）市場のおよそ60％の認識： 株価や債券価格について、下落は「調整的」だ。23年初頭からは底打ちして上がるという見方があります。 　この見解をとる人々は、米国の物価上昇率は8％台から下がっていく。コロナ・パンデミックで低下していた労働参加率が回復して、失業率は上がる。ＦＲＢは、「不況下の物価高」を認識するようになり、22年11月、12月（または23年3月）からは、利上げの幅を1回0.75％から、0.5％か0.25％に下げていく。（注）FOMCは1年に7回開かれます。 利上げ幅の縮小とともに、年初来25％(S&P500)下げている株式市場は底打ちし、回復に向かう。（注）40％下げくらいから、米国金融危機でしょう。 外為相場でも、ドル/円は145円の円安を頂点にして、140円、130円の円高方向に向かう。これが、一つ目の見方です。 ▼（2）二番目の見方：市場の約40％による（1）と反対の認識 世界は2023年央ころからの金融危機に向かっている。確率は70％か。 FRBは、生鮮食品を除くコア物価が、インフレ目標の2％台に下がるまで利上げを緩めない。 　22年8月のCPIは8.3％上昇だが、FRBが金融政策に参照しているコア物価は、6.3％の上昇である。あと4ポイント（％）、物価を下げる必要がある。 2022年冬（11月、12月）は、9月と同じ0.75ポイントの利上げだろう。 FRBは、20年4月からの財政出動1.9兆ドル（266兆円の追加予算）で発生した 1）コロナ金融バブル（S&P500が1.5倍）と、 2）年20％も上がってきた住宅価格バブル」の退治を行う予定だろう。 米国株価は、短期で上がっても、下がる傾向を続ける。 年20％上ってきた米国の住宅価格も、住宅ローン金利が6.7％上がる2022年冬からは、ピークアウトする。 　金利が6.7％になると、ローンの返済と利払いが約40％も増えるからである。 一方で日銀は、CPIが3％に上昇しても（22年8月が3.0％、生鮮を除くコア物価でも2.8％）、23年3月の黒田総裁の任期まではゼロ金利を続ける。 　現在は3％の日米金利差が4％台に上がり、「ドル/円」は150円に近づくときがあるかもしれない。