Q. noteが大幅なダウンラウンドでの上場を発表。黒字化の鍵となるのは？

A. ●●が●●の●%を占めるため、黒字化するためには●●が必要 この記事はhikoさん（企画・リサーチ担当）との共同制作です。 決算が読めるようになるノートでもお世話になっており、無くてはならないサービス「note」を運営するnote株式会社が上場承認されました。2022年12月21日に東証グロース市場に上場予定です。（おめでとうございます！） 各メディアで「大幅なダウンラウンドでの上場」と話題となっています。そもそもダウンラウンドの上場とは何なのかを解説したあと、noteのビジネスモデルや注目すべき点をまとめて説明します。 noteの上場に関して noteは2022年4月21日に資金調達を実施し、株価1,031円で約20億円を調達しています。発行済株式は2,923万株で、調達後の時価総額は約301億円となっていました。 その後、2022年8月22日に併合比率2対1の株式併合を行い、今回の上場時の想定株価は300円と発表されました。つまり、時価総額は約44.5億円ということになります。 前回の資金調達から1年も経っていませんが、想定時価総額は7分の1の価格ということになりました。 ダウンラウンドとは何か 「ダウンラウンド」という言葉がニュースではよく使われていますが、これは直近の資金調達ラウンドよりも低い時価総額で新株発行をして資金調達することをいいます。 直近でダウンラウンド上場した会社は、INFORICH、SmartDrive、toridori、AnyMind、プログリットなどが挙げられます。 上場株式市場の市況が悪化すると、IPO市場にも影響します。それまで勢いよくプレミアムの乗った株価で資金調達していた非上場企業が、急に厳しい目に晒されて価格是正が行われます。その結果として、ダウンラウンドが起きます。 モバイル決済で有名なSquareを運営するBlockも、大幅なダウンラウンドで上場していました。2015年11月の売出価格は$9（約900円）でしたが、その後大きく上がり、現在は市況もあり下がっているものの$63（約6,300円）と上場時と比べると大幅に上昇しています。 ダウンラウンドであることは短期的に見るとインパクトが大きく、発行体は値付けを誤ったことになり、投資家は投資判断を見誤ったことになります。しかし、Blockのように長期的に見て成長することができれば、一定解決できる問題です。 同様に、Facebookもダウンラウンドでの上場でしたが、その後株価は上昇しています。ダウンラウンドはその会社の事業による影響もありますが、不況は定期的に訪れるため、急激にマクロ環境が変化して影響を受ける場合も多くあります。 大切なことは、事業に競争優位性や収益性、将来性があるかです。これらがあれば、長期的に必ず株価は戻り、むしろ上昇するからです。 noteはどんなビジネスなのか　#1 CtoC ここからはnoteが運営する事業について説明します。noteは、CtoCメディアプラットフォーム「note」とメディアSaaS「note pro」の2つの事業を運営しています。 「note」は、個人を中心としたあらゆるクリエーターが文章やマンガ、写真、音声、動画等のコンテンツをnote上で自由に投稿・販売出来るサービスです。