221231　ビジネス知識源プレミアム：大晦日増刊：2022年のまとめと23年、24年への展望（2）

■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□□■□■ 　　＜1ヶ月にビジネス書５冊を超える知識価値をe-Mailで＞ ビジネス知識源プレミアム（水曜刊：660円/月：税込）：Vol.1296 　＜Vol.1296号：大晦日の増刊： 　　　　　　2022年のまとめと23年、24年への展望（2）＞ 　 　　　2022年12月31日：金利、債券価格、金融恐慌 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 論考/業務の案内　　　　　http://www.cool-knowledge.com/ 有料版の登録/解除　 https://mypage.mag2.com/Welcome.do 購読方法や届かないことについての問い合わせメール 　　　　 　　　　　　　　　　→Reader_yuryo@mag2.com 　　　　　　　　　　　著者：システムズリサーチ：吉田繁治 　　＊スマホ用の改行なしと、PC用の改行ありを送っています。 □■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■ いよいよ大晦日です。2022年は、世界の構造の、根底部分の転換点の初年度でした。「1.コロナパンデミック→2.サプライチェーンショック→3.財政の拡大とマネー大増発→4.ウクライナ戦争→5.資源高騰が加わったインフレ→6.金利の上昇→7.株価下落→8.債券価格下落」と続き、各国での、政治体制の転換が加わりました。 【米国の国債と金利上昇】 財政拡張のコロナ対策も重なって、31兆ドル（4185兆円）に膨らんだ米国債価格は、0.25％から1％の金利が4％に上がったので、25％下がっています。 世界の負債は、世界GDPの3倍の300兆ドル（4京500兆円）という、金利が3ポイントくらい上がると「利払いができない」金額になっています。マネーの増加は、負債の増加と同義です。金融資産（マネー）＝金融負債（マネー）だからです。 まだ、国債の下落の80％くらいは「含み損」なので、金融の激増に至っていません。しかし、2023年5月には、米国の金利は（少なくとも）5.125％に上がります。含み損が順次、表面化するとともに、既発国債の価格は更に約10％は下がって行きます。 米国債が35％下がったときの損失は、4185兆円×35％≒約1465兆円です。さすがに1465兆円の保有国債の含み損には、耐えられない。 米国のおよそ全部の銀行が、時価評価では自己資本を失い、債務超過になります。債務超過になると、銀行間金融のレポ金融は停止され、借りた側は返済しなければならない。 それでも、銀行相互の隠然とした飛ばしにより「偽装金融」を続けるか、です。OTC（＝銀行間）のレポ金融とデリバティブには、公開市場がないからです。 2022年9末の英国年金基金の危機も、金利が上がったレバレッジ投資の失敗からでした。国債の金利が上がり、差し入れた担保の不足になり、レバレッジ（短期借り入れ）の追い証が必要になったのです。追証が払えないと、負債を返済しなればならず、買った株や債券は売らねばならない。 株価が回復しないと、2023年後半（8月～）から、米国を中心にして、世界の金融機関（銀行＋シャドーバンク）に、多数のデフォルトが出るでしょう。 レバレッジの面では米国投資銀行とシャドーバンク（ヘッジ・ファンド、インデックス・ファンド、年金基金）には差がないのです。 　　　　　　　　　　　　＊ 本稿は、前号（有料版正刊：22.12.28）に続く後編です。 Gold Moneyに掲載された論文を、少数派の見方の代表として紹介し、解説します。ロンドンの投資家としてキャリアを積んだAlasdair Macleod（以下、マクリード）が書いています（12月22日：掲載サイト） https://www.goldmoney.com/research/inflation-recession-and-declining-us-hegemony 前号と同じように、翻訳して解説を加えるスタイルで書きます。マクリード氏の論は、投資家集合の中ではおよそ30％の少数派に属するでしょう。 信用通貨（法で規定した制度的マネー）に対する考えが、ケインジアンの主流派と異なります。この信用は、政府財政への信用のことです。政府財政への信用を担保（＝現象的には国債担保）にして、中央銀行が通貨を発行しています。 MMT論は、無限発行が可能とするものです。財政の赤字（財政に対する税収の不足）から発行する国債は、いくら発行しても、中央銀行が買い取るなら、政府負債としてはなくなる、ともしています。 （注）実際は、国債のマネタイゼーション（国債の通貨化）であり、中央銀行の通貨発行の分は、中央銀行の負債になっています。