230129　ビジネス知識源プレミアム：増刊：MMTの有効性についての検討（前編）

■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□□■□■ 　　＜1ヶ月にビジネス書５冊を超える知識価値をe-Mailで＞ ビジネス知識源プレミアム（水曜刊：660円/月：税込）：Vol.1305 　＜Vol.1305号：増刊：MMTの有効性についての検討（前編）＞ 　 　　2023年1月29日：国債の中央銀行買い取りの有効性 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 論考/業務の案内　　　　　http://www.cool-knowledge.com/ 有料版の登録/解除　 https://mypage.mag2.com/Welcome.do 購読方法や届かないことについての問い合わせ（メール） 　　　　 　　　　　　　　　　→Reader_yuryo@mag2.com 　　　　　　　　　　　著者：システムズリサーチ：吉田繁治 　＊スマホ用の改行なしと、PC用の改行ありを送っています。 □■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■ 一挙に寒さが増しています。当地でも珍しく二日雪が降って、風が今日も冷たい。室内の床暖房は、穏やかに温かい。普通はそれで十分なのですが、エアコンの暖房もいれています。 【YCCという「利上げ」】 22年12月に、日銀が金融市場の予想外だった0.25％の利上げをし、マレな方法であるYCC（イールド・カーブ・コントロール）として、10年債を利回りが0.5％になる指し値で、買い取っています。（注）海外市場では、円国債の10年債の利回りは、発行時の0.5％以上に上がっていく（＝円国債の価格は下がる）と見ている人が、ほとんどです。。 債券市場は、日本のインフレ率（東京都4.3％：12月）の上昇から、国債金利の上昇を予想しています（国債価格は下落）。 長期債の中心である10年満期の10年債の利回りは、0.35％～0.5％の間を波動しています。22年12月までの0.25％から、0.1～0.25ポイント上がった水準です。 ただし米国債とは3.5％くらいの大きな金利差（イールドギャップ）があります。普通の時期なら、日米のイールドギャップは2％以下で、ドル/円の為替は、均衡します。インフレになった現在、ドル金利、円金利、円の価値、ドルの価値ともに、普通の時期ではない。 https://www.rakuten-sec.co.jp/web/market/data/jp10yt.html 【わかりにくいことですが・・・日銀の裏腹の金融政策】 売りに出た10年債は、利回りが0.5％になる指し値で、日銀がほぼ全部を買い取っています。このため、債券市場には、銀行が買う10年債がない。ところが国債の全体では量的緩和ではありません。（注）財務省の新規国債発行分も、0.25％から0.5％に上がっています。 ◎日銀は、ここ7か月、満期が来た国債の、借り換え債を買っていないのです。 借り換え債を買わず、満期の返済を受けとるだけなら、日銀の国債の保有（578兆円：23年1月）は1年に72兆円のペースで減って行きます。これを続けると長短の日本国債の平均満期は約8年ですから、8年でゼロになります。 国債は満期日に、政府が額面の100％返済をする債券です。 10年債は、発行日から10年間で返済満期が来る国債です。 日銀の国債の保有高を示すマネタリーベース（日銀当座預金＋紙幣発行高）は、22年6月の680兆円（ピーク）から、617兆円（22年12月）まで63兆円減っています。6か月で63兆円の量的緊縮（金融の引き締め）をしたことと、同じです。 ◎日銀は、2013年4月からの「異次元緩和（国債の買い取り→通貨の増刷」から、明白な緊縮に転換しているのです。（注）ステルス緊縮です。 黒田総裁は「金融緩和を続ける」と毎月の記者会見で言っています。実際は、激しい「量的引き締め（6か月で63兆円）」に転換しています。こうした裏腹な発言が許されるのはなぜか？　 10年の金融政策にとって重大なことであるのに、「マネーの緊縮」というメディアの報道もない。 日銀がもつ国債（578兆円）のうち、返済満期が来る国債は1年に72兆円分あります。日銀が、75兆円分の新規債（借り換え分）を国債市場で買わないと、日銀の保有国債は75兆円減って、日銀のマネタリーベース（紙幣＋当座預金）も75兆円減ります。 米国FRBが言うテーパリング（中央銀行による国債の買いの順次減少）のうち、もっとも強烈な引き締めに相当します。