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FRBの0.25%利上げの、経済理論的な意味>
2023年2月6日:物価と金利の理論をめぐって
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著者:システムズリサーチ:吉田繁治
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2月1日のFOMC(連邦公開委員会)で、利上げ幅は0.25%でした(短期
金利のFF金利は4.25%~4.5%:日本はまだ0%~0.1%)。
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■(1)若干ややこしい、FRBの金融理論(物価と金利)を解説します
米国の消費者物価上昇率には、2種があります。
1)一つは、全品目の総合(23年1月:6.5%)、
2)二つ目は、FRBが利上げのとき参照する、季節変動が大きなエネル
ギーと食品を除く、コアPCEです(22年12月:4.4%)。
米国のコアPCEは、22年9月の5.2%から、現在4.4%に下がっています。
このため、米国の物価上昇率はピークアウトしたとされているのです。
https://fx.minkabu.jp/indicators/US-PCE
(注)日本では逆に、生鮮を除くコア物価が4.3%に上がっています
(23年1月東京都区部)。日本の物価は、米国とは、約6か月から8か
月の遅延ラグがあります。賃金の上昇が、春闘(3月)まで遅れてい
るからです。
◎FRBは、コアPCE4.4%参照し、短期金利(FF金利)4.25%~4.50%
と決めました。「実質金利=短期金利4.5%―コアPCE4.25%=プラ
ス」としました。インフレを生む、実質金利のマイナスから、0%~
0.25%のプラスに転じたのです。実質金利のプラスは、経済を不況化
させるデッドクロスとも言います。
(注)日本の実質金利は、マイナスが大きく3.7%です。
[短期金利と、長期金利のイールドカーブは長期金利が低い逆イール
ドになっている]
株価や金価格に関係が深い「10年債の長期金利」は長期国債の売買で
決まります。現在、4.5%の短期金利より3.4%の長期金利が低い「逆
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