貞子第二メルマガ：アメリカ経済 「ノーランディング」シナリオ！♪～インフレを無理に２％に押し下げる必要はあるのか？

１月のアメリカの金融状況は、「長期金利が低下、その結果ドル 安が進行、株価が上昇」していて「金融緩和的」になっていました。 ところが、２月のアメリカの金融状況は、打って変わって「長期 金利が上昇、ドル高が進行（株価は横ばい）」して、今度は 「金融引き締め的」になっています。 当面のアメリカ国内の金融状況は、「長期金利とドルの行方」に左 右されて、緩和的になったり、引き締め的になったりを繰り返す ことでしょう。 かくして、今後のアメリカ経済はデコボコ道を歩むことでしょう。 デコボコする度（たび）に、「ターミナルレートの予測値」もデコ ボコすることでしょう。 Ｓ＆Ｐ５００も当面は「上昇トレンド」を維持しつつも、当面は 「行きつ戻りつのボックス相場（デコボコ相場）」となることでし ょう。 さて、ここに来て、市場関係者の間では、アメリカ経済は「ハード ランディング」することも「ソフトランディング」することもな く、「ノーランディング（＝着地点なし、経済成長が減速しない状 態）」を続ける可能性を指摘するエコノミストが現れてきました。 「ノーランディング」とは、「着地点なし」「経済成長がデコボコ するものの、ほとんど減速しない」状態を指しています。 「経済成長が減速しない」という「ノーランディング」シナリオ では、「着地点：２％インフレ」の目標は達成されないけど、「３ ～４％のインフレ」ならば達成できるかも知れません。 この「ノーランディング」シナリオは、「FRBは２％インフレ目 標の達成を諦めて、インフレ目標を３％～４％へと引上げる」動 きへの「導火線」になる可能性があります。 「ノーランディング」シナリオが現実するとなれば、 一時的にせよ「将来の景気後退を織り込みすぎている今の債券市 場」では大混乱が巻き起こることでしょう。 長期金利は将来の景気回復を織り込んで勢いよく上昇してゆき、 このとき、内外の株式市場は長期金利・急上昇の影響を受けて一 時的にせよ大幅調整する可能性があります。