貞子第二メルマガ：アメリカ経済 は「高インフレ・高金利・ドル安」の「斜陽気味のぱっとしない」時代へ！？！

「パウエルFRBによるインフレ退治」はほぼ８合目付近まで来 ています。ところが、「仕上げの残りの２合分」を目指す今こそが、 金融政策的には「最も難しい時期」に差し掛かっていると指摘で きます。 ここに来て、経済学者や有力なエコノミストの間では、「パンデミ ックを経験したことでアメリカ経済には大きな構造変化が起きて いて、パンデミック後のアメリカ経済の適正なインフレ率は３～ ４％あたりまで高まっている。」「そんな中で、パウエルFRBが 強引に２％のインフレ目標を達成しようとすれば、アメリカ経済 が深刻な不況に陥ってしまうので、FRBは２％のインフレ目標を 目指してはいけない」とする見方が急速に台頭していています。 今後のパウエルFRBは、どこかの地点で、表向きは「２％のイン フレも目標」を掲げながらも「隠れピボット」へ移行、「３～４％ の高めのインフレ」を受容してゆく可能性があります。 「隠れピボット」は、アメリカ株式市場にはおおむね好材料のは ずなのですが、慢心は禁物。 なぜならば、アメリカの債券市場のほうは未だに「アメリカ経済 ハードランディング」の「悲観的なシナリオ（逆イールドカーブ）」 を織り込み過ぎているからです。 債券市場が「悲観シナリオ」から「ハードランディング無し」の 「楽観シナリオ」へとダイナミックにシフトしてゆく過程で、ア メリカ債券市場は「混乱」に陥ることでしょう。 このとき、アメリカ債券市場の混乱はアメリカ株式市場の混乱に 波及してゆくことでしょう。 その反対に、パウエルFRBが「２％インフレ目標」達成に固執し て、政策金利を引き上げ続ける可能性もあります。この場合は、ア メリカ株式市場は年後半に大は幅調整へ。 かくして、パウエルFRBが「隠れピボット」をしても、あるいは 「２％インフレ目標」に固執して政策金利を引き上げ続けても、 どっちに転んでも２０２３年のアメリカ株式市場は混乱するか大 幅調整することでしょう。 しかも、どっちに転んでも、どこかの地点で２０２３年のアメリ カ経済は「高めの金利・高めのインフレ・ドル安」の「やや斜陽気 味のぱっとしない経済」へシフト。 ２０２３年では、どこかの地点で「ドル安トレンド」が再開して、 新興国株式ブームが再び再開することでしょう。