貞子第二メルマガ：３月の内外の株式市場は混乱や波乱に要警戒！！～アメリカ経済はノーランディングかハードランディングか？

「パウエルFRBによるインフレ退治」はほぼ８合目付近まで来 ています。ところが、「総仕上げの残りの２合分」を目指す今こそ が、金融政策的には「最も難しい時期」に差し掛かっていると指摘 できます。 ここに来て、経済学者や有力なエコノミストの間では、「パンデミ ック後のアメリカ経済には大きな構造変化が起きていて、アメリ カ経済の適正なインフレ率は３～４％あたりに上昇している。」 「そんな中で、FRBが強引に２％のインフレ目標を達成しようと すれば、アメリカ経済が深刻な不況に陥ってしまう。FRBは２％ のインフレ目標を目指してはいけない」とする見方が急速に台頭 しています。 これは、「２％インフレの着地点」は「無し」の「ノーランディン グ」シナリオです。 言い換えると、「ノーランディング」シナリオとは、今後のパウエ ルFRBは、表向きは「２％のインフレも目標」を掲げながらも、 経済のハードランディングを回避するために２％インフレ目標を 実際には目指さず、こっそりと「３～４％の高めのインフレ」を受 容してゆくというものです。 「高めのインフレ」は、本来ならばアメリカ株式市場にはおおむ ね好材料のはずなのですが、慢心は禁物。 なぜならば、アメリカの債券市場のほうは未だに「アメリカ経済 ハードランディング」の「悲観的なシナリオ（逆イールドカーブ）」 を織り込み過ぎているからです。 債券市場が「悲観シナリオ」から「ハードランディング無し」の 「楽観シナリオ」へとダイナミックにシフトしてゆく過程で、ア メリカ債券市場は「混乱」に陥ることでしょう。 長期金利は急上昇して、アメリカ株式市場も調整するでしょう。 その反対に、パウエルFRBが「２％インフレ目標」達成に固執し て、政策金利を必要以上に引き上げ続ける「ハードランディング」 のシナリオの可能性も残っています。 この場合は、アメリカ株式市場は年後半に大幅調整へ。