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<Vol.1329号:正刊:植田日銀への提案:
国債の売買市場の混乱から抜け出せ>
2023年4月12日:円レートとインフレ及び金利の関係
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著者:システムズリサーチ:吉田繁治
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数回、米国の債券価格下落、デリバティブ下落、金利上昇、預金取り付け、銀行危機の波及を書いてきました。
・本稿では、2023年のインフレから、新総裁の植田日銀が、利上げとQT(量的縮小)に傾斜したときの見通しを描きます。
日銀の現在の金利目標、「短期0~0.1%、10年債0.5%上限」、を引き下げる金融緩和は、2023年は考えることはできない。方向は、利上げと引き締め。
【日銀は利上げのなか、逆にステルスの超量的緩和を行っている】
ところが「宣言しない、なし崩し」が持ち技である日銀は、2023年の年初から、利上げとは逆の、国債の大量買いを行っています。
↓
これは、黒田日銀が、意図しなかったものです。
・国債の利上げを求める市場の国債売りに、日銀が押された国債買い。
・日銀の国債市場コントロール力が弱体化しています。
これが、まだ一般には知られていません。
日銀の、インフレの中での大量な国債買い(=異例な金融緩和)の原因は、国債市場の売り圧力、つまり金利上昇への圧力が強くなっていることです。日銀の「金融コントロール力の崩壊の始まり」に思えます。
【歴史的な2つの事例】
1)ポンド売りに対抗ができなかった英国中央銀行(ポンド崩壊:1992年)、
2)アジア通貨危機(1997年)ときの、市場への中央銀行の敗戦。
【日銀の国債買いの、異常な増加:混乱した国債市場】
1)22年12月20日:総資産698兆円(うち国債557兆円)
2)23年 3月 31日:総資産734兆円(うち国債581兆円)
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総資産の増加36兆円(国債の増加24兆円)
日銀は、長期金利の上限を0.5%に上げ、引き締めの姿勢を見せても、裏腹に、マネー量は3か月で36兆円増やしています。
国債の増加が24兆円、他の債券が12兆円の買い増しです。
https://www.boj.or.jp/statistics/boj/other/acmai/release/2023/ac230331.htm
【問題の提起】利上げ(金融引き締め)の方針とは矛盾した日銀の大量国債買いの行動は、なぜ行われ、どう評価できるのか。これが最初の課題です。
◎3か月で36兆円の総資産の増加は36兆円(瞬間風速)。
年間に延長すれば、144兆円のマネーの増刷に相当します。
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