230514　ビジネス知識源プレミアム：日曜増刊・改行版：銀行とマネー信用と信用通貨（後半部）

■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□□■□■ 　　＜1ヶ月にビジネス書５冊を超える知識価値をe-Mailで＞ ビジネス知識源プレミアム（水曜刊：660円/月：税込）：Vol.1337 ＜Vol.1337号：増刊：銀行とマネー信用と信用通貨（後半部）＞ 　2023年5月14日： 　　　　本稿は日曜増刊で、有料版・無料版共通とします。 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 論考/業務の案内　　　　　http://www.cool-knowledge.com/ 有料版の新規登録/解除　 https://mypage.mag2.com/Welcome.do 購読方法や届かないことについての問い合わせ（メールアドレス） 　　　　 　　　　　　　　　　→Reader_yuryo@mag2.com 　　　　　　　　　　　著者：システムズリサーチ：吉田繁治 　　　　　　　　　　 メール：yoshida@cool-knowledge.cpm 正刊の有料版では、スマホ用の改行なしとPC用の改行ありを送ってい ます。週に約1回の増刊の無料版は、改行したものだけです。 □■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■ 前号の正刊では、根拠を示し以下のように述べました。 1）3月の銀行危機以来の金融市場は、ソフトランディング論が広がり 小康を得ている（株価、国債、社債、債券）。 2）しかし、金融危機の本番になる不動産価格と不動産ローン担保証 券の下落、及び世帯のローン債券の不良化は、株・債券式市場に約1 年遅れる遅行指標である。 3）ローン金利が2倍に上がった米国の不動産価格は、8月から確実に 下がる。世帯のローンにも不良化が増えていく。2023年秋ころから、 ハードランディング論に転換する可能性が高い。 〔原因〕金利とほぼ同時に動くのは、株価、固定金利の国債価格、固 定金利の社債価格、デリバティブの債券価格です。 現象：「金利が上がっても、銀行危機の3月以降、株価が回復した」 ・しかし、今回の利上げは、1年遅れで不動産に及びます。 ・先行指標の株価の回復から、2023年末や2024年もソフトランディン グになるとするとはいえない。 【考慮されていない、米国債の含み損もある】 米国債31.4兆ドル（4080兆円：日本の3.4倍）の平均金利は2％です。 FRBが上げた現在短期金利は5.0％～5.25％ですが、10年債の利回りは、 3.5％付近です。 https://www.rakuten-sec.co.jp/web/market/data/us10yt.html 【銀行・ノンバンクのB/S（バランスシート）に隠れている、 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　米国債の、含み損】 米国債の返済までの平均残存期間（デュレーション）、円国債と同じ