230624　ビジネス知識源プレミアム：土曜増刊：海外投資家が先物の売り越しを開始した

■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□□■□■ 　　＜1ヶ月にビジネス書５冊を超える知識価値をe-Mailで＞ ビジネス知識源プレミアム（水曜刊：660円/月：税込）：Vol.1349 　＜Vol.1349号：土曜増刊： 　　　　　　海外投資家が先物の売り越しを開始した＞ 　　　2023年6月24日：日本株の今後を決めるもの ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 論考/業務の案内　　　　　http://www.cool-knowledge.com/ 有料版の新規登録/解除　 https://mypage.mag2.com/Welcome.do 購読方法や届かないことについての問い合わせ（メールアドレス） 　　　　 　　　　　　　　　　→Reader_yuryo@mag2.com 　　　　　　　　　　　著者：システムズリサーチ：吉田繁治 　　　　　　　　　　 メール：yoshida@cool-knowledge.com 正刊の有料版では、スマホ用の改行なしとPC用の改行ありを送っています。週に約1回の増刊の無料版は、改行したものだけです。 □■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■ 23年3月末以来の、日本株の上昇は、東証の売買の70％を占めている海外ファンドの買い越しによるもの以外ではない。4月から11週連続で25％上げてきた日経平均が、6月の3週から下げています。この下げが何を意味しているのかを、本稿で探っていきます。 【3月の売り越し、4月、5月、6月2週までの買い越し】 米銀危機の3月には、海外ファンドは、日本株を2兆2500億円売り越していました。売り越しとは、「買い-売りの差額」です。 過去から、日本株は海外ファンドが買い越すときは上がり、売り越すときは下がってきました。 その構造的な原因は、 ・海外ファンドの売買額が約70％を占めて価格形成をし、 ・日本人（個人、金融機関、事業法人）の売買は受け身の30％に過ぎないからです。 この構造は、米国の株価時価総額（約6000兆円）が、東証の8倍であることから来ています。 ウォーレン・バフェットが来日し「日本株は買いだ」と記者に言った直後から、米系ファンドは10週（5兆円）の買い越しを始め、日経平均を2万7000円台（3月末）から3万3700円（6月15日）へと25％も上げました。 日本はこの2か月間、時ならぬ「株価ブーム」に沸いています。女性週刊誌が株価にページを割くときは、普通ブームの終わりです。 個人投資家は、メディアは乗らず、過去の損を回復数する売りを行い、含み益を出している海外ファンドとは逆に売り越して、株価の25％上昇の利益を確定しています。海外ファンドと、日本の個人投資家の売買は、いつも真逆です。 4月からの海外ファンドの買い越しが、短期の先物主導あることを見越した人もいるのかもしれません。 【海外ファンドに多い先物の売買】 先物の買いは、3か月先が多い限月までには、売って清算しなければならないからです。（注）5月には事業会社の自社株買い3.2兆円も加わっています。自社株買いは、流通株を減らすので2倍の、6.4兆円の買いの効果があるでしょう。 （投資家主体別の買い越し/売り越し） https://www.traders.co.jp/margin_derivatives/investor_trends （23年3月の自社株買い3.2兆円） https://www.nikkei.com/article/DGKKZO71445690Q3A530C2ENI000/ 「時（とき）ならぬ」とは、経済のファンダメンタルズ（基礎的な指標）から見て、上がる材料はPBR（株価自総額/純資産）が1倍の解散価値を割った企業が60％を占め、この2年はいつも「出遅れている」という評価しかなかったからです。 解散価値とは、会社の資産を売って、負債を清算したとき残る資産です。会社の経営価値は、評価されていなかった。日本株のPBRは平均で1.3倍と世界1低かった（現在は1.37倍）。 https://myindex.jp/global_per.php