メルマガ４９６号　中国不動産危機、「優良企業」碧桂園がデフォルトなら「経済大混乱」

住宅と学校の一体開発 地価３割下落でアウト 短兵急な政策実行が仇 政権基盤揺るがす事態 中国不動産開発首位の碧桂園（カントリー・ガーデン）は９月５日、遅延していたドル建て社債２本の利払い２２５０万ドル（約３３億円）を実施した。１ヶ月前に利払いが実施できず、猶予期間が与えられていたもの。今回の支払いで、デフォルト危機は回避できた。 碧桂園の経営危機は、これで去ったわけでない。年内に２０億ドルを超える可能性がある社債元利払いを控えている。さらに８本の人民元建て債について、償還期限を３年延長することを提案しているほどだ。碧柱園は、高い債務の山に押し潰されそうである。 ムーディーズ・インベスターズ・サービスは８月３１日、碧桂園を再び格下げした。格付けは、「Ｃａａ１」から「Ｃａ」への変更だ。格付け見通しは、引き続き「ネガティブ（弱含み）」である。さらなる、格付け引き下げを示唆しているのだ。 格付けＣａａは、「信用リスクが極めて高い債務に対する格付け」である。これが、Ｃａへと格下げされた。「非常に投機的であり、デフォルトに陥っているか、それに近い状態である。一定の元利回収の見込みはある」という判断だ。これだけでない。Ｃへの格下げも示唆されている。これは、「最も低い格付け。デフォルトに陥っており、元利回収見込みが極めて薄い債務に対する格付け」だ。最下等の格付けである。現状は、この一歩手前である。 碧桂園は、２０年まで売上高トップを誇っていった不動産開発企業だ。まさに、天国から地獄への逆落とし状態になったが、この背景を見ておきたい。