240127　ビジネス知識源プレミアム：土曜増刊：世界的な株価バブルは崩壊するのか

■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□□■□■ 　　＜1ヶ月にビジネス書５冊を超える知識価値をe-Mailで＞ ビジネス知識源プレミアム（水曜刊：660円/月：税込）Vol.1403 　＜Vol.1403号:土曜増刊： 　　　　　　　　　　　世界的な株価バブルは崩壊するのか＞ 　2024年1月27日：体制を変える戦争と選挙イヤーの2024年 　　　水曜日に定期刊行の正刊は、有料版だけです。 　土曜または日曜の、不定期な増刊は有料版・無料版共通です。 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 論考/業務の案内　　　　　https://www.cool-knowledge.com/ 有料版の新規登録/解除　 https://mypage.mag2.com/Welcome.do https://www.mag2.com/m/P0000018?reg=mag2top 購読方法や届かないことについての問い合わせ（メールアドレス） 　　　　 　　　　　　　　　　→Reader_yuryo@mag2.com 　　　　　　　　　　　著者：システムズリサーチ：吉田繁治 　　　　　　感想等のメール：yoshida@cool-knowledge.com 正刊の有料版では、スマホ用の改行なしと、PC用の改行ありを送っています。増刊の共通版は、改行したものだけです。 □■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■ 中国とロシアを除き、世界の株式市場が沸いています。中国は、売れない住宅の推計1億戸から資産バブル崩壊の過程にはいっていて、株価も下がっています。2021年が3550、現在は2900です（上海総合：2年でマイナス18％）。 一方で、不動産が崩壊している中国とは逆に、主要国の株価指数は以下です。（2021年の年初から24年1月現在） 1）S&P500 　 3840 → 4894（＋27％） 2）日経平均 　28500 →35900（+26％） 3）英国FT100 6870 → 7530（+9.6％） 4）ドイツDAX 14050 →16900（+20％） 米国と日本は2年でほぼ25％上がり、英国が約10％、ドイツが20％上昇です。連れて不動産価格も上がっています。 基礎にある原因は、2020年のコロナ後の超金融緩和（金利0％＋量的緩和2000兆円）です。市場の約80％投資家は、2024年にはソフト・ランディング、またはノーランディングとしています。 米国でもさすがに大きく上がるという見方は少ない。主流はボラティリティ(年間最大15％程度の価格幅）の範囲で維持するという。±15％は予想価格変動の、標準偏差の2倍の範囲です。 （S＆P500のVIX:ボラティリティ指数；長期推移） https://jp.investing.com/indices/volatility-s-p-500 ところが最近、市場の投資家の、5％程度の少数ですが、2024年の株価暴落を言う論が、株投資の本家であるファンドに増えてきました。事実、CTA(ヘッジファンドの投資：ロボットでのグローバル・マクロの方法が多い）は24年3月決算に向かいショート（先物と現物売り）を増やしています。 一方日本では「日経平均は4万円を超える」という、上昇に偏った楽観的見方が、増えています。新NISAの政府、メディア、証券会社と合作の煽（あお）りでしょう。政策的なバイアス(偏向）があります。日本では、世界で唯一、日銀も37兆円の株ETFを買ったくらいですから、政府の果たす役割が大きい。 厚労省が所轄している年金基金のGPIFも、米国株を54兆円、国内株を59兆円も保有しています（23年12月）。日銀と政府系は2013年ら全力で100兆円余の株を買って、価格を上げてきたのです。日銀は、長期金利0.7％による保有国債(592兆円）の含み損(推計21兆円）を埋めるため、たぶん15兆円くらいは含み益のある株を売る予定をもっています。 https://www.gpif.go.jp/operation/36274589gpif/2023_2Q_1102_jp.pdf ただし個人投資家は冷静です。2023年12月から1月は、保有株を1兆5072億円売り越しています。6週で1.5兆円の売り越しは過去最大級の、利益確定を目的にした売りです。含み利益確定の正しい行動でしょう。 他方で、日経平均を上げたガイジンの買い越しは12月からの6週で6417億円です。事業法人の自社株買いがもっと大きく、6週で5535億円です。株主配当の変形とされる自社株買いは、流通する株を減らして、企業純益は同じでもEPS(1株あたり純益＝予想純益÷流通株数）を上げ、株の買いを誘って、上げるものです。 企業業績が好況であるかのような演出をします。EPSの予想は株を買うときもっとも重視される指標です。 （参照：安藤証券；主体別売買：2016年～2024年1月2週）