240304 ビジネス知識源プレミアム：臨時号・共通版：日経平均4万円の予想PERについて

■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□□■□■ 　　＜1ヶ月にビジネス書５冊を超える知識価値をe-Mailで＞ ビジネス知識源プレミアム（水曜刊：660円/月：税込）Vol.1414 　＜Vol.1414号:臨時号・共通版： 　　　　　　　　日経平均4万円の予想PERについて＞ 2024年3月4日：リーマン危機から16年の、 　　　　　　　　　　　　　　　過剰信用が破裂する 　　　　水曜日に定期刊行の正刊は、有料版だけです。 　　　土曜または日曜の増刊は有料版・無料版共通です。 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 論考/業務の案内　　　　　https://www.cool-knowledge.com/ 有料版の新規登録/解除　 https://mypage.mag2.com/Welcome.do https://www.mag2.com/m/P0000018?reg=mag2top 購読方法や届かないことについての問い合わせ（メールアドレス） 　　　　 　　　　　　　　　　→Reader_yuryo@mag2.com 　　　　　　　　　　　著者：システムズリサーチ：吉田繁治 　　　　　　感想等のメール：yoshida@cool-knowledge.com 正刊の有料版では、スマホ用の改行なしと、PC用の改行ありを送っています。増刊の共通版は、改行したものだけです。 □■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■ 3月1日に送った、「日経平均の予想PERの計算方法」について納得ができないので、その後、いろいろ調べました。 原因が分かったので、有料版と無料版共通の臨時号として送ります。日経新聞社への、電話での直接の問い合わせでは、満足な回答が得られなかったからです(3月1日の、読者センターへの当方からの電話）、。 〔テーマ〕日経平均がさきほど4万円を超えましたが、市場では、2024年は更に上がるという楽観が支配的になっている現在だからこそ、お伝えすべきと思います（20.03.04）。 端的に言えば、日経新聞社が出している日経平均のPERの 16倍は、株価を割る分子の次期予想純益が過大に見積もり計算されているための、不適切に低いPERです。 後述しますが比較する米国（S＄P500）の計算基準では、日経平均4万円では予想PERが23倍付近であるべきものです。1.4倍の予想PERの過大評価は、4万円÷1.4＝2万8600円の日経平均が、4万円に上がっていることになります。 　　　　　　　　　　　　　＊ 専門家以外にはややこしい、PERを計算する数値の基準の違いついての話になります。しかし日経平均の歴史上最高の4万円の評価に大きくかかわって、まだ上がるという根拠になってるものなので、お付き合いをいただきたい。 会社が1社なら、予想PERは、「現在株価÷1株あたりの次期予想純益(年間）」、つまり、ファイナンス理論では、その現在株価が将来何年分の予想純益を含んでいるかという評価指標になります。(注)現在の金利での最適値は15倍付近でしょう。 しかし、日経平均の予想PERでは、 ・225社の、異なる株価を平均した株価指数とは何を言うのか、 ・分子である日経平均225社の1株あたり予想純益は、どう計算されているかという点を知っていないと、結果である予想PERの数値に大きな違いが出て、適当な評価指標ではなくなります。 ■（1）日経平均は、225社の株価の単純平均 まず「日経平均」という株価の指数は、東証の大手225社の個別株価を足して「株式の総数」で割り、期中に株式分割や合併があった会社の銘柄での連続性を持たせるため、除数を加えたものです。 (注)株を1/2に分割すると株式は2倍発行されますから、1株の株価は理論上1/2に下がります。しかし、分割前の株価（例えば1万円）の記憶効果が市場にはあって、5000円に下がらす実際は6000円というケースが多いのです。 日経平均は225社の株価の、単純平均です。（株価合計÷（発行済み株数＋株式分割の除数））