240313 ビジネス知識源プレミアム：正刊：株価の長期予想は主体別の売買から行うべきである(2)本論

■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□□■□■ 　　＜1ヶ月にビジネス書５冊を超える知識価値をe-Mailで＞ ビジネス知識源プレミアム（水曜刊：660円/月：税込）Vol.1417 ＜Vol.1417号:正刊： 　株価の長期予想は、主体別売買から行うべきである(2)：本論＞ 　2024年3月13日：日経平均4万円の原因解析と2024年予想 　　　　　水曜日 定期刊の正刊は、有料版だけです。 　　　土曜または日曜の増刊は、有料版・無料版共通です。 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 論考/業務の案内　　　　　https://www.cool-knowledge.com/ 有料版の新規登録/解除　 https://mypage.mag2.com/Welcome.do https://www.mag2.com/m/P0000018?reg=mag2top 購読方法や届かないことについての問い合わせ 　　　　 　　　　　　　　　　→　Reader_yuryo@mag2.com 　　　　　　　　　　　著者：システムズリサーチ：吉田繁治 　　　　　　　　　　　感想等：yoshida@cool-knowledge.com 正刊の有料版ではスマホ用の改行なしと、PC用の改行ありを送っています。増刊の共通版は、改行したものだけです。 □■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■ 3月7日に史上最高価格4万円を超えた日経平均は、3月10日は3万9700円に下がっています。3月11日は更に下がって3万8500円付近（4万円に対して1150円下落：-3.75％）。3月から30％の確率と予想してきたバブル崩壊の始まりか、あるいは一時的な微震か、まだ分からない。(注)下落確率30％は、維持または大きくは下落しない確率が70％ということでもあります。 ◎バブル崩壊になる投げ売りはまだ見られません。下げを予想して売るプット・オプション（売りオプション）も10％しか増えていないのです。(注)プット・オプションは、「現在価格－オプション料」以下に、株価や債券の価格が下がったとき売る権利を行使して、下がったとき利益を得る取引です。 価格変動のとき注目すべきVI（価格変動幅:ボラティリティ）は、22％に上がっています。20％以上のVIは、リスクの拡大を示しますが、まだ、暴落のサインではない。コンスタントに上がる時期は17.5％から10％くらいです。 22％のVIは、今後1年間の日経平均が「4万円±22％（8800円）＝3万1200円～4万8800円」になる確率が95％（2シグマ）と示します。 アナリストの予想は、VIをベースにして個人的に重視する材料を集めて解釈し価格予想幅を10％くらいに絞ったものです。 2024年末は、4万2500円付近という予想がもっとも多い。当方は、2024年末に日経平均が4万円を維持している可能性はないと見ています。24年9月までに大きく下がる可能性は90％と見ています。 （日経平均のVI:長期をクリック） https://nikkei225jp.com/chart/ 【あと解釈の理屈は、「貨車でついてくる」】 メディアとアナリストが、この3月中旬下落の原因とするものは、 1)日銀審議委員が、物価目標2％の定着をほのめかしたこと。 2)現在マイナス0.1％の政策金利（短期金利）を、4月には0.1％に上げるかも知れない（脱マイナス金利）。 　日銀が政策金利を上げると、市場の金利も上がり、「円売り/ドル買い」が減って、円高に向かう可能性が高い→円高なら日経平均は売り→日経平均は下落という図式です（3月10日）。 〔過剰流動性相場のイメージ〕 普通はわずかである0.2％の金利予想の違いで、マネーの国際的な流れが変わり、株価が下がるくらい、過剰流動性相場（マネーが多すぎること）です。 ◎2024年は、コロナ後の赤字財政拡大と量的緩和が重なった、特殊な時期であることを認識しておく必要があります。 円のマネーを水の流れに例えると、川底のかたむき(日米の金利差）がわずかに減ると、つまり、日米の短期金利差が5％→4.8％に縮小すれば、大きな金利差によって買われてきたドル買い(＝同じ金額の円売り）は減り、マネーの国際的な流れが、レバレッジで変わる状況です。その、まだ小さい結果が、1ドル150円台→146.99円（3月11日）です。(注)普通の時期は、日米金利差は1.5％から2％以下です。 【本質】